8月11日晚间，控股球队西班牙人降级后沉寂许久的星辉娱乐（300043.SZ）有了新动作，以3.34元/股的价格向8名对象定向增发募资约3亿元。

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但上述资金并非投往近年来市场关注的体育业务，而是星辉娱乐的“老本行”网络游戏。

根据公告，本次发行募集资金扣除发行费用后将全部用于网络游戏开发及运营建设项目，投拟开发的8款游戏类型涵盖SLG类、卡牌类、放置类、MMORPG类、女性向类等不同品类。

界面新闻记者注意到，星辉娱乐定增募资回归游戏的背后，是体育业务近一年来的节节败退。

此次获配金额靠前的某金融机构负责人对界面新闻记者表示，“收购西班牙人是一个比较错误的决策，但是收购毕竟只是股权投资，不看那块的话，我们还是主要看好它的国内业务。”

2015-2016年间，星辉娱乐子公司西班牙人香港累计投资总额合计1.02亿欧元（约合7.5亿元人民币），取得了西甲球队西班牙人99.35%的股份。并在今年1月份以借款转增资的方式对西班牙人增资5000万欧元，持股比例进一步提升为99.55%。

由此，星辉娱乐近年来形成了体育、玩具、游戏三大业务板块，其中体育业务稳步增长，收入占比持续扩大。

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2019年1月，原上海上港球员、国脚武磊加盟西班牙人，让这只在国内原本并没有什么影响力的球队一跃成为舆论关注的焦点，频频登上体育新闻头条，西班牙人也借此囊获了一众国内赞助商。借着这股风头，2019年体育业务超过游戏一跃成为星辉娱乐第一大业务板块，贡献收入12亿元占当年营收的46.7%。

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然而对于西班牙人而言，2019-2020赛季无疑过的非常糟糕，最终结果仅排名西甲第20位，这只有着百年历史的球队在中资接手后短短几年即面临降级。

在行业人士看来，2019年西班牙人“甩卖”多位球队核心球员，但在引援方面却投入不够，是降级的重要因素，甚至其背后的中资（即星辉娱乐）也被指责只注重经济利益而不顾球队发展。

从财报来看，2019年星辉娱乐来自于球员转会的收入和利润分别为3.97亿元、2.97亿元，均创下有记录以来新高。这似乎也从侧面应证了行业质疑，即牺牲了球队成绩来实现创收。

从股价走势上来看，星辉娱乐自2015年牛市透支涨幅后一路下跌，一直到2019年初武磊加盟才迎来一波上涨。但进入2020年以来，受疫情影响宏观经济下行，欧洲主要足球联赛也面临休赛，西甲恢复比赛后西班牙人的成绩不断走低直到7月初确定降级，星辉娱乐的股价自2019年1月武磊加盟时的高点到7月份确定降级下跌近50%。

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西班牙人此前所处的西甲联赛，2018-19赛季整体转播收入为14.2亿欧元，其中西班牙人获得了5830万欧元的分成，分成最少的球队都有4420万欧元入账。而降级后西班牙人将去往西乙联赛，同样的赛季，西乙联赛转播分成仅有2.06亿欧元，分成最多的单只球队也仅有3000万欧元，大部分球队的转播收入甚至都未能超过1000万欧元。

这就意味着，伴随着西班牙人降级，星辉娱乐来自体育业务的收入骤降几乎成为定局，2019年星辉娱乐体育业务的12.12亿元收入中，有6.15亿元为电视转播收入分成，这部分必将大幅减少；同时，随着球队降级，多名球员可能会以“低违约费”离队，转会收入也可能减少。而转会收入和转播分成，正是体星辉娱乐育业务板块的两大收入支柱。

界面新闻记者从业内人士处听说，星辉娱乐方面曾询问是否有企业对赞助西班牙人感兴趣，因为降级所以赞助费比较“优惠”。

对于星辉娱乐而言，目前不多的好消息是武磊已经承诺留在西班牙人，至少可以继续保持在国内的关注度。

在体育业务受重挫的情况下，今年疫情期间游戏市场的火爆，令游戏业务重新获得星辉娱乐的重视。

2020年第一季度，星辉娱乐实现营业收入3.97亿元，同比减少22.20%；实现归属于母公司股东的净利润1320.54万元，同比减少59.54%。在体育赛事暂停的情况下，星辉娱乐提及，游戏方面，报告期内游戏业务的收入增长，对公司本期净利润产生了积极的影响。

事实上，即便在体育商业化程度非常高的欧洲五大联赛，球队运营都从来不是简单的事情，球队成绩和盈利之间的冲突对于中小球队长期存在，“跨界”体育曾帮助星辉娱乐实现了短期内的成功，但也要吞下球队在赛场上失利带来的苦果。

不过前述行业人士对界面新闻记者表示，西班牙人在明年重回西甲的难度不大。

“我认为升级问题不大，比其他西乙队还是强不少，并且西甲联盟对于降级队有保护金，西班牙人几十年没降级过了，能拿到数千万欧元。”他表示。

在经历谷底后，星辉娱乐未来能否在游戏、体育双线实现触底反弹？